①华尔街投行密集下调标普500目标价 小摩研究：抛售股票的投资者可能错过上涨机会金融行业杠杆

随着全球贸易战以及美国经济衰退风险不断加剧，近期华尔街投行密集下调了标普500指数的目标价。其中，奥本海默周一将标普500指数目标点位从7100点大幅下调至5950点，每股收益预期下调3.6%至265美元，但仍维持对美股的“增持”立场。美银将标普500指数目标点位从6666点下调至5600点，为华尔街最低目标价之一。摩根士丹利也警告称，如果特朗普政府在关税问题上保持强硬立场，标普500指数可能再下跌7%-8%。摩根大通将标普500指数年末预期从6500点下调至5200 点，同时将其成份股的每股收益总额预期从270美元下调至250美元。但小摩的研究显示，抛售股票的投资者可能错过上涨机会，鉴于这次抛售的性质，反弹的可能性要高得多，无论反弹何时出现，都相当集中且相当强劲。此外，投行Evercore ISI、高盛和瑞银最近几天也下调了标普500指数目标价。

评论员简佳：特朗普的高额关税政策引发了市场对全球贸易战和美国经济衰退的担忧，导致股市大幅下挫。尽管部分华尔街人士认为当前股市已超卖，但多数分析师对标普500指数的未来走势持悲观态度，预计其将进一步下跌。市场面临的不确定性不仅来自贸易政策，还包括企业盈利预期的大幅下调和消费者信心的减弱。投资者需密切关注贸易谈判进展和经济数据，以评估市场的进一步走势。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：导致美股持续下跌的关键因素是对于未来政策预期的不确定性。

②关税恐慌重创美元 欧元崛起成为新“避风港”？

高盛最新报告指出，美国例外论的消退和经济衰退风险的增加正在推动外汇对冲策略的转变。自今年年初以来，对冲美股外汇风险的日元投资者年化回报较未对冲组合高出11.6个百分点，而美股投资者对冲欧股外汇风险则导致回报减少了22.9个百分点。因此，高盛建议外国投资者应提高对美股的外汇对冲比例，尤其是日元和欧元投资者；而美国投资者应降低对非美股票的外汇对冲比例，甚至直接持有非美元资产。这一策略调整可能导致对美元的需求减少，美元未来可能会继续贬值。德银也指出，欧元在关税冲击后表现优于美元。随着欧元区采取提升安全资产供应、加强国防和放松财政政策等措施，欧元作为避险资产的吸引力正在上升，有望成为美元的“替代品”。

评论员简佳：随着美国例外论的消退和美元避险属性的减弱，全球投资者正在重新评估其外汇对冲策略。华尔街投行的建议反映了市场对美元未来走势的担忧，尤其是在全球经济格局更加平衡的背景下。欧元作为潜在的避险资产正在崛起，其吸引力的提升可能加速美元的贬值趋势。投资者需密切关注全球经济政策的变化，调整外汇对冲比例，以应对美元潜在的进一步走弱。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：特朗普关税政策可能抑制美国经济发展的增长，叠加美元降息预期，将拖累美元指数持续下行。

③贸易战加剧+供应增加 高盛预计极端情况下布油或跌破40美元/桶

在油价经历史诗级暴跌的时刻，高盛一周内第二次下调油价预测称，在最为极端——全球GDP大幅放缓、OPEC+减产全面取消、非OPEC国家供应受限的情况下，预计到布伦特原油价格到2026年末将跌至每桶40美元以下。但这并非高盛的基准预测，其基准预测是假设美国4月9日生效的高额对等关税大幅下调，令美国经济得以避免衰退，且OPEC+国家供应量温和增长的情况下，今年12月布伦特原油价格将跌至62美元/桶，明年12月跌至55美元/桶。

评论员简佳：华尔街投行对油价的悲观预测反映了当前市场面临的多重风险。贸易战的升级和全球经济增速的放缓对能源需求构成了严重威胁，而OPEC+的增产计划进一步加剧了市场的供应过剩担忧。尽管40美元的极端预测可能性较低，但市场情绪的转变和投资者对风险的重新评估可能导致油价继续承压。投资者需密切关注贸易战的进展和OPEC+的产量调整，以应对油价的潜在波动。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：全球经济增速减缓，原油产量增加，供求关系决定油价短期走弱。

④高盛：金价下跌提供了绝佳买入时机！维持年底3300美元目标价预期

受到关税风暴影响，金价跌破3000美元，较今年历史高位跌去4.9%。但高盛认为，近期金价下跌仅是短期技术因素，如股市抛售导致投资者抽出黄金头寸，中期来看金价将获得坚定支撑。高盛维持年底金价突破3300美元/盎司的预测，预测区间为3250-3520美元，且风险偏向上行。高盛指出，宏观经济风险、低投资者持仓、政府对等关税、新兴市场央行需求及黄金ETF资金流入将支撑金价。

评论员简佳：尽管黄金价格在黑色星期一出现大幅下跌，但高盛等机构仍坚定看多黄金。美国对等关税政策带来的不确定性，也将进一步强化黄金作为避险资产的价值。投资者应将此次回调视为买入机会，而非行情的重大转折点。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：黄金作为避险对冲工具，有望继续维持强势震荡。

⑤贸易风暴重创铜矿股 高盛： Ero Copper等个股有望逆势翻盘

铜矿股在最近的市场抛售中受到重创，高盛评估了其所覆盖的股票的估值，并注意到隐含铜价在8525-10018美元/吨之间。这一预测基于1倍的净资产价值，相比之下，高盛预测长期铜价为10000美元/吨，边际成本约为8900美元/吨。在压力情景下，如果市场基于8500 美元/吨的铜价以及1倍的净资产价值进行定价，那么相关股票将面临下行风险。在高盛看来，这种情景是不可持续的，因为铜价低于边际成本，无法刺激所需的铜供应项目，且该行业的交易价格一直高于净资产价值 (稀缺性溢价)。在这种压力情景下，高盛预计相关个股的下跌幅度从26%-72%不等。高盛青睐具有短期催化剂和更具吸引力估值的铜矿股，包括First Quantum、Ero Copper、Grupo Mexico和Lundin。

评论员简佳：当前铜价的下跌主要是由于市场波动和技术性交易风险，而非基本面的改变。在贸易紧张局势和经济增长不确定性的影响下，投资者对铜的需求预期有所调整。然而，铜价低于边际成本的情况是不可持续的，这将抑制铜供应项目的推进。因此，建议投资者关注那些具有短期催化剂和更具吸引力估值的铜矿股，这些股票有望在市场情绪稳定后实现反弹。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：铜价短期波动，长期来看，铜价走势还要看未来AI产业的发展机会。

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