避险需求驱动金价向上突破炒股配资平台怎么选择

　　今年一季度，在美联储降息预期和巴以冲突等事件的推动下，黄金走出一波快速上涨的行情，价格不断创下历史新高；进入二季度，随着美国通胀阶段性反弹，美联储降息预期一再推迟，此外巴以局势没有进一步恶化，市场避险情绪来回反复，黄金整体陷入高位震荡，国际金价连续3个月维持在2280~2450美元／盎司区间震荡，沪金主力合约则维持在540~590元／克区间波动。三季度以来，随着美国就业增长放缓、失业率上升和通胀降温，市场对美联储年内降息的预期再起，黄金价格再次上行，上周国际金价一度突破2450美元／盎司，沪金主力逼近590元／克，试图向上突破前期震荡区间。

　　美联储9月降息预期再次升温

　　美国6月新增非农就业20.6万人，较5月的27.2万人大幅回落，失业率意外上升至4.1%，创下2021年12月以来新高；平均小时工资同比上涨3.9%，为2021年7月以来最低。数据表明，美国非农就业和薪资增速放缓，失业率已连续3个月上升，劳动力市场逐渐降温，为美联储9月降息提供了有利条件。

　　美国6月CPI同比上涨3%（前值为3.3%），涨幅连续3个月下降，创下2023年7月以来新低；核心CPI同比上涨3.3%（前值为3.4%），为2021年5月以来最低。数据表明，美国6月通胀进一步降温，主要受汽油和二手车价格下跌等因素的影响，剔除能源和食品价格之后的核心通胀创下3年新低，尤其是住房价格涨幅回落。美国CPI数据公布后，市场对美联储9月降息的预期急剧升温，据CME“美联储观察”工具显示，美联储8月维持利率不变的概率为91.2%，但9月降息25个基点的概率上升至84.6%，远超之前的68%。

　　美联储发布的经济状况褐皮书显示，经济活动在近期保持了轻微适度的增长，工资继续以温和到适度的速度增长，家庭支出几乎没有变化，大多数地区对消费和商业贷款的需求疲软。由于对即将到来的大选、国内政策、地缘政治冲突和通胀不确定性等存在担忧，市场预计美国经济增长将会放缓。由此来看，美联储认为货币政策的紧缩效应正在抑制经济活动，劳动力市场出现降温的迹象，薪资增速逐渐放缓，将在一定程度上打击消费者的信心，抑制消费需求，未来几个月美国经济增长或进一步放缓。

　　随着海外货币紧缩政策的滞后效应进一步显现，全球经济下行压力加大，上半年部分发达国家央行陆续开启降息周期。瑞士央行3月21日率先宣布降息，成为G10国家中第一个降息的央行；瑞典央行跟随其后，于5月13日宣布降息25个基点，时隔8年首次降息；加拿大央行6月5日开启4年来的首次降息，幅度为25个基点，成为第一个降息的G7国家央行；欧洲央行6月会议决定下调三大关键利率25个基点，为2019年以来首次降息。除了发达国家以外，墨西哥、智利、哥伦比亚等新兴市场国家也纷纷开始降息。

　　美联储主席鲍威尔在参议院就半年度货币政策报告发表证词称，近期数据显示通胀取得进一步进展，但仍高于2%的目标，需要更多有利数据，才能恢复对通胀下降的信心；劳动力市场呈现降温的迹象，经济增长也在放缓，过早或过晚降息都有风险，将避免给出任何有关降息时机的信号，将在逐次会议上做出决定。由此来看，美联储主席鲍威尔国会证词偏中性，一方面强调通胀依然较高，降息之前需要等待更多有利证据；另一方面认为经济增长逐渐放缓，劳动力市场正在降温，太早或太迟降息都不可取。但美联储拒绝透露何时降息，强调依赖经济数据，逐次会议作出决定。我们认为，美联储此举是在进行预期管理，希望尽量延长紧缩性政策实施的时间，避免进一步加息给经济带来意外伤害，同时避免市场过早或过度交易降息预期，进而阻碍通胀目标的实现。

　　相比美国而言，欧元区经济接近停滞，制造业持续萎缩的影响逐渐向服务业等其他领域传导。欧洲最大经济体德国已经陷入技术性衰退，未来可能有更多国家步其后尘。美强欧弱的经济格局下，欧洲央行先于美联储开启降息周期，预计未来降息的节奏可能快于美联储，从而推动美欧国债利差扩大，美元指数短期调整后有望继续走强。

　　美国经济衰退风险尚未解除

　　从历史数据来看，1978年以来，美国10年期和2年期国债收益率共发生过6次倒挂，分别是1978年8月—1980年4月、1980年9月—1981年10月、1989年1月—1990年3月、2000年2月—2000年12月、2006年6月—2007年6月、2022年7月至今。

　　其中1979年美国面临第二次石油危机的冲击，通胀一度高达13%，失业率超过10%，经济陷入大滞涨。时任美联储主席沃尔克采取激进的货币紧缩政策对抗通胀，将联邦基金利率一度提高至20%，最终成功制服了通胀，但美国经济也在1980—1982年期间两次陷入衰退。

　　1988—1989年，受第三次石油危机的影响，美国通胀一度上升至6%。随着经济活动放缓，失业率上升至8%，美联储再次加息对抗通胀。日本作为主要的石油进口国，经济同样受到了油价飙升的打击，并刺破了日本房地产泡沫。1990年7月至1991年3月，全球经济陷入新一轮衰退。

　　2000年，美国互联网革命推动信息技术投资爆发式增长，互联网泡沫不断膨胀，经济出现过热倾向。美联储再次收紧货币政策，经过6次加息，将利率从4.75%上调至6.5%，给经济和通胀降温，并刺破了科技股泡沫。2001年3—11月，美国经济再次陷入衰退。

　　为抑制经济过热和房地产投机，2004—2006年，美联储经过17次加息，联邦基金利率由1%上调至5.25%。2007年，美国次贷危机爆发，并引发2008年全球金融危机，实体经济遭受重创，居民部门资产负债表严重衰退。2008年，美国GDP连续三个季度萎缩，失业率在2009年10月上升至10%。

　　由此来看，美国历史上每一次国债收益率曲线倒挂都伴随着美联储加息周期，并引发不同程度的经济衰退，且美债收益率倒挂持续的时间越长，经济衰退发生的可能性越大，造成的破坏性也越大。

　　为应对疫情冲击，2020年，全球央行开启新一轮量化宽松，并引发1980年以来最严重的一次通胀。2022年3月—2023年7月，美联储以历史罕见的速度加息，将联邦基金利率由0~0.25%上调至5.25%~5.5%。

　　值得注意的是，美国10年期和2年期国债收益率自2022年7月开始倒挂，至今已持续25个月之久，倒挂时间为历史上最长的一次。历史数据警示，一旦长短期美债收益率结束倒挂，意味着经济将在不久之后陷入衰退。随着时间的推移，全球货币紧缩的负面影响将进一步显现，全球经济下行压力或加大，高债务国家仍将面临去杠杆压力，进而引发货币贬值、资产价格下跌等连锁反应，加剧全球金融市场动荡。在经济发生衰退的情况下，股票、大宗商品等风险资产将遭到抛售，黄金作为避险资产将受到追捧。

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　　中东地缘紧张局势再添变数

　　短期来看，中东地缘局势前景不明，避险情绪或仍有反复，短线或对黄金价格提供支撑。

　　随着市场对美联储9月降息的预期充分消化，美元指数和美债收益率反弹，黄金价格冲高回落，短期或进入震荡调整。当前市场围绕美联储降息预期和地缘风险反复博弈，中东地缘冲突升级可能再次引发避险情绪，将在一定程度上对黄金价格形成支撑。

　　中长期来看，美国10年期和2年期国债收益率倒挂已持续两年之久，经济衰退的风险尚未解除。随着全球货币紧缩政策的滞后效应进一步显现炒股配资平台怎么选择，美国劳动力市场或将持续降温，通胀有望逐步下降，朝着2%的目标迈近，美联储降息只会迟到不会缺席。一旦美联储降息预期进入反复强化的阶段，10年期美债收益率将快速下行，推动实际利率下降，黄金上涨趋势仍将延续。（作者单位：新纪元期货）